Perspectives stratégiques du groupe Sarasin

Publié le 9 juin 2011

Perspectives stratégiques du groupe Sarasin: les valorisations restent intéressantes en dépit des risques et des divergences politiques

Dans ses dernières perspectives de placement, le groupe Sarasin met en contraste la politique des banques centrales des pays occidentaux redoutant un "double creux" avec les interventions des décideurs politiques asiatiques craignant pour leur part une accélération de l’inflation. La flambée du pétrole au premier trimestre et la perturbation des chaînes d’approvisionnement causée par le tremblement de terre et la catastrophe nucléaire survenus au Japon contribuent également à accentuer la nervosité des marchés. La plupart des indices boursiers restent néanmoins en territoire positif sur l’année, tandis que la volatilité est très loin des niveaux constatés durant les précédentes crises. Après un nouveau trimestre marqué par de solides profits, des hausses de dividendes ainsi que des cash-flows d’exploitation atteignant presque des niveaux records, le groupe Sarasin considère toujours les valeurs vedettes internationales comme l’actif de prédilection pour 2011.

En Europe, le dilemme qui se pose aux banques centrales occidentales anticipant une nouvelle récession et aux décideurs asiatiques redoutant une poussée inflationniste se manifeste à plus petite échelle : alors que les pays du noyau historique affichent une robuste croissance, le marché obligataire grec est en chute libre, les agences de notation menacent de rétrograder les obligations italiennes et les autres pays périphériques sont empêtrés dans de nouveaux problèmes politiques et économiques. Au milieu, la Banque centrale européenne (BCE) se retrouve dans une situation des plus inconfortables, car elle préconise une nouvelle consolidation budgétaire dans les Etats périphériques et des transferts financiers additionnels des pays plus productifs aux pays déficitaires. Selon le groupe Sarasin, une restructuration de la dette grecque – et probablement d’autres pays périphériques de la zone Euro – paraît inévitable et devra s’accompagner de transferts fiscaux supplémentaires des pays du cœur de l’Europe vers ceux de la périphérie.

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